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技术分析的三大假设

是“假设”还是“前提”

技术分析的三大假设 操盘日记 第2张


上图截取自《期货市场技术分析——期(现)货市场、股票市场、外汇市场、利率(债券)市场之道》第一章:技术分析的理论基础。

作者约翰·墨菲,丁圣元译。

“三大”既是“假设”也是“前提”,下文我会具体说我是如何理解“三大”既是“假设”也是“前提”的(两者的逻辑并不一样)。

“三大”是谁提出的

我个人的看法是约翰·墨菲根据道氏理论加以提炼总结的。

道氏在1884年首创了股票指数,也就是如今美国道琼斯工业指数的前身。

可以说道氏是技术分析的始祖,但是道氏生前只在华尔街日报发表了大量的股评文章,并没有将自己的理论著书立作。

1922年道氏的助手和传人汉密尔顿归纳整理了道氏的理论,出版《股票市场晴雨表》一书。

目前常见的《道氏理论》一书,则是罗伯特·雷亚对道氏理论进一步的提炼,出版于1932年。

约翰·墨菲在《期货市场技术分析》一书中介绍道氏理论时总结了六条基本原则:

1、平均价格包容消化一切因素。
2、市场具有三种趋势:主要趋势、次要趋势、短暂趋势。
3、大趋势可分为三个阶段。
4、各种平均价格必须相互验证。
5、交易量必须验证趋势。
6、唯有发生了确凿无疑的反转信号之后,我们才能判断一个既定的趋势已经终结。


可以看出道氏理论与“三大”存在很多的相似性。但是道氏的技术分析只用于股票市场,约翰·墨菲将道氏的理论加以总结概括,提炼出了技术分析的三大假设或前提,并且将技术分析的使用范围从股票市场扩展到期货、外汇、利率市场。

技术分析的定义

技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的,以图表为主要手段对市场行为进行的研究。市场行为有三方面的含义:价格、交易量、持仓兴趣。

在技术分析的定义中,有三个关键点:

首先,技术分析的目的是预测

经常可以看到一些交易者称自己做的是客观的机械的趋势追踪,不预测市场,甚至表示市场不可预测。

然而如果使用技术手段进行趋势追踪,仍旧是在进行趋势预测,与其他交易者的区别只在于是随机预测还是以既定的方式进行模型预测。

随机预测多是交易者凭借自己的经验与喜好进行预测。类似于这根K线涨了,我猜下根K线还涨,于是做多;或者这根K线涨了,我猜下根K线涨不了了,于是做空。

既定方式的模型预测多是交易者根据概率统计进行预测。类似于如果形成趋势两条均线一定出金叉,那么每次金叉我都做多,每次死叉我都做空,我肯定能预测到趋势。而提高预测概率的方式可以是测试不同的参数或增加过滤方案。

这两者都是预测,只不过后者相对于前者具有预测的一致性,同时具有相对稳定的预测成功率。

其次,技术分析预测的是趋势变化,而非价格波动。

有时候经常会收到类似这样的询问:喵哥你看看,明天这个股票怎么走。

明天怎么走对持有者的感受来说很重要,但是未来的趋势变化对持有者账户净值的影响更大。

作为一名交易者,关心的重点不应该是下一刻会涨还是跌,而是在不超出一定浮亏的前提下,能不能以更好的价位平仓获利。

技术分析对趋势变化的预测,正是为这一诉求服务的。

第三,技术分析的研究材料包括价与量

说到这一点就又要老话重提了。在知乎上经常看到抨击技术分析的人士会使用随机生成的价格图表让支持技术分析的人士进行真伪辨识。他们认为技术分析支持者如果不能辨识出图表是不是随机生成的,那么技术分析就没有价值。

然而,技术分析研究的是价格和量(包括交易量或持仓量),以及量价关系。抛开交易量或持仓量而只分析价格走势并不是真正的技术分析。

随机派可能难以理解量对价格影响的重要性,甚至技术派也常常忽视对量的研究。

相信长期看喵哥分析持仓报告的小伙伴对此能有更深的理解,这里就不多说了,有兴趣的话可以看我文章或公号里的持仓报告分析。

技术分析与“三大”之间的关系

我对技术分析与“三大”之间的关系是这样理解的:

依据定义,技术分析认为可以通过对价和量的研究来预测价格变化的未来趋势。

但是,若想通过使用技术分析能够有效预测趋势变化,市场得具备三个前提条件

而如果交易者不清楚市场是否具备三个前提条件,仍旧想要使用技术分析预测趋势变化,那就得假设市场具备这三个前提条件。

因此,当我想要通过技术分析进行交易时,对市场的选择就非常重要了。

我必须选择更可能具备三大前提条件的市场,因为三大前提条件是技术分析能够有效的前提。

所以,“三大”是技术分析有效的必要条件,而非充分条件,更不是充要条件。

如果交易者在观察了一个市场之后,非常不确定该市场是否具备三大前提条件,但又仍旧想要使用技术分析指导交易,那么他就只能假设市场具备三大前提条件。

比如各个比特币甚至X币交易市场,是否具备技术分析的三大前提呢?我个人是非常不确定的。相对于一个新兴市场来说,越是成熟的市场,包含各类市场参与者的市场,其具备三大的可能性越高。

当我真正理解和想明白三大前提条件与技术分析的关系后,我才明白只有客观、审慎、克制的使用技术分析才能持续获利。

交易者必须清楚,即便市场具备三大前提条件,这三大前提条件本身也存在缺陷或漏洞,并且交易者也对三大条件误解颇深。因此在使用技术分析前必须意识到技术分析的结论很有可能无效。

下面具体说说可能的漏洞或误解。

市场行为包容消化一切

技术分析交易者一定要搞清楚一件事,“市场行为包容消化一切”只是技术分析能够有效的前提,而不是你可以不用关心基本面只醉心于图表的借口。

说的直白点,当你使用技术分析时,你可以假设市场行为包容消化了一切基本面信息,但是你不能真的相信市场行为包容消化了一切。

这一条的意义在于,基本面的变化最终会表现在价格图表上,以保证技术分析交易者不会错过基本面驱动的趋势行情。但是如果技术分析交易者完全不关注基本面的变化,就无法区分哪些波动更可能是受基本面驱动的趋势行情,而哪些波动仅仅是短暂的市场应激表现。

这里具体做三点解释:

1、包容消化的方式可以是激进的也可以是平缓的

做外汇的小伙伴应该都知道2015年的1月15日瑞士央行宣布取消欧元兑瑞郎汇率1.2的下限,瑞郎短时间内暴涨,欧元兑瑞郎暴跌接近2000点,走势是这样的:

技术分析的三大假设 操盘日记 第4张

但是你可能不知道这事已经不是瑞士央行第一次干了。早在2009年,瑞士央行就曾将欧元兑瑞郎的汇率下限设置在1.5,但坚持不到1年的时间就宣布放弃。然而那一次欧元兑瑞郎只是非常平缓的跌破1.5,设置的止损单皆可成交。

技术分析的三大假设 操盘日记 第6张

同样的事件性质,2009年这次可以顺利平仓风平浪静,而2015年这次却导致流动性缺失,大量账户爆仓,甚至交易商破产。

举这个例子是说明,市场消化类似事件的方式有可能击穿你的脑洞。如果你有可能提前预判到市场存在的隐患,那就不要傻等着市场包容消化了,因为市场消化信息的方式有可能是连你的资金一起消化。

那么瑞郎这样的事件能够提前预防吗?

如果有关注基本面就应该知道,当时市场早就充斥着欧洲央行打算QE的信息。另外,外汇交易商嘉盛早在头年9月就已经通知客户交易瑞郎存在风险,并将涉及到瑞郎的货币对保证金从0.25%上调至5%。

2、包容消化的内容可以是言之凿凿也可以是空穴来风

交易者还会忽略一个非常重要的事实:这个包容消化的“一切”既可以是一切正确,也可以是一切错误。而市场对这个“一切”的包容消化既可能是正确的也可能是错误的。

你不能一厢情愿的认为价格图表上的波动都是对真实信息的正确反应,不能认为价格图表只对真实的信息才做出正确合理的反应。

今年的某段时间里,黄金每到周五尾盘就开始上涨,到了周一又跌回来,因为市场担心朝鲜会在周末进行试射。期间朝鲜确实进行了试射,但更多的时间里是市场自己吓唬自己。

如果你对这些信息有所了解很分析,那么你可能不但没有被市场包容消化信息的波浪拍晕,还能借着市场包容消化的节奏渔翁得利。

3、包容消化的过程是纠结与反复的

有些交易者对市场抱有一种天真的看法,认为市场是理性的,它的反应是理性思维的结果。

事实是,某些时候市场会呈现出非理性状态,它对信息的反应会表现得情绪化,不同的市场参与者还会对同一信息做出不同的反应。

举个栗子,也许你只看图表不会知道美国发生极端干旱导致农产品歉收的基本面信息,你相信这些信息会很好的反应在走势图中。对于了解相关信息的市场参与者来说,一些人可能会判断粮食歉收供不应求会导致价格大涨,于是大举买入期货做多。也有人可能会判断美国农业部会进行价格管控大量投放储备粮,于是他在期货价格拉升后大举做空。做出不同判断的参与者相互角力,最终市场包容消化这些信息的同时也会消化掉技术分析交易者微不足道止损单。

另一个案例发生在前不久,英国央行宣布加息。加息公布后,英镑兑美元当日暴跌超过200点,次日英镑兑美元止跌企稳此后一度上涨500点。

技术分析的三大假设 操盘日记 第8张

加息对英镑是利好。但是当日市场对行长卡尼在新闻发布会关于经济增长、通胀预期以及未来加息计划等表述作出了悲观的解读,然后又进行了重新的解读与修正。

技术分析交易者必须意识到,市场行为包容消化一切的过程并不是一次性完成的,存在反复、纠结甚至自己打脸的可能。

价格以趋势方式演变

我经常看到一些趋势交易者会说“市场在我眼里只有多空”,言下之意即只关注市场的趋势运动,其理由是三大假设之一即是“价格以趋势方式演变”。

然而这一条的本意是当趋势形成后,价格会依照惯性一直持续到掉头反向为止。

“对于一个既定的趋势来说,下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变,而掉头反向的可能性要小得多”。

技术分析将这一条作为假设的原因是,只有趋势形成后能够惯性延续,预测趋势才有意义

技术分析交易者不应该否定市场存在无趋势状态。很多交易者将市场走势理解为是趋势性的,或者认为市场一定会出现趋势,这都是不客观也不谨慎的。

技术分析交易者一定不能忽略“价格以趋势方式演变”的前提,即当趋势形成后。

当趋势不明确或未形成时,你不能假设市场处于某种趋势中,并认为价格会以这种趋势运行(这是平仓反手,持续在市策略的通病)。

如果说漏洞,我认为这里有一个相当大的漏洞。

根据交易经验,我们都知道市场可能会出现趋势运动,但多数时间里是震荡行情。

技术分析的这一前提或假设,只提示了当趋势出现后应该顺势交易这一原则,而忽略了对震荡行情的研究分析。

无论是技术分析还是交易者本身,疏于对震荡行情的研究分析会造成一种可怕的情况:一个没有足够经验的交易者为了把握趋势行情而在震荡行情里不断试错亏了大钱,当趋势形成后他已经没有足够的资金或胆识跟踪趋势了。

趋势是技术分析的核心,技术分析的目的就是想要把握到趋势行情,但是技术分析不能自欺欺人的无视震荡行情,甚至装作震荡行情并不存在。

对于专职交易者来说,你需要长期面对市场的波动,震荡行情是每一个专职交易者的必修课

你忽略它或者无视它都会遭到市场的惩罚。

历史会重演

在约翰·墨菲的这本书中,第三条假设就是这五个字,历史会重演。

但是我们经常可以看到在一些转述中,会加上一句:但不会简单的重复。

加上的这一句就是这一条假设的漏洞。

加上这一句后,这一条假设的漏洞就被堵住了,但是并不解决实际问题。

如果历史是简单的重复,那么曾经一个乌云盖顶K线组合出现后价格下跌100点,这次还会下跌100点。但是,如果历史会重演但不是简单的重复呢?

那么,这一次乌云盖顶形态出现后,有可能上涨,有可能下跌,有可能下跌200点,也有可能仅仅下跌50点。

一些技术分析交易者钟爱均线交叉策略,出现金叉后,有可能出现大幅度上涨,有可能出现小幅度上涨,还有可能震荡一会上涨,还有可能直接就下跌。

所以技术分析交易者在理解这句话时,千万不要过于乐观。

事实上,它没说所有历史都必须重演得一模一样

它只是说,历史中曾经发生的未来还有可能会发生

因此,交易者要想借助这条假设进行交易,就必须做一件事:

找到重演几率高并且即便不重演也能够有效控制风险的交易机会。


技术分析能够有效是建立在市场满足三大前提之上的。而这三大前提又有很多不严谨甚至未说明、未解决的问题。因此,即便是技术分析交易者也不能毫无保留的完全信任技术分析。

我对技术分析的看法是,大部分结论不可信,小部分结论可以用。

我用这小部分结论,不代表我信,而是因为其具备较高的概率优势,并且风险可控。

要想挖掘并深刻认识到哪些情况下技术分析具备较高的概率优势,你能做的就是复盘。

要想真正的使用好技术分析手段,那么就要在使用技术分析时做到客观、审慎、克制


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